来源：财联社
2月5日，央行通过7天期与14天期逆回购组合操作，实现公开市场净投放，其中14天期逆回购净投放3000亿元。今日，央行继续开展逆回购组合操作，汇总看，近两日14天期逆回购净投放已达到6000亿元。
业内交易人士认为，从期限来看，14天期逆回购投放覆盖春节假期，央行此举既是对春节前资金需求的精准对冲，也体现了在稳增长背景下对流动性节奏的精细化管理。从关键资金利率表现来看，DR利率逐步走低，非银端资金价格快速压降，债市在年前有望持续震荡走强。
具体来看，央行2月5日开展1185亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。因当日有3540亿元7天期逆回购到期，实现净投放645亿元。
央行2月6日开展315亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。因当日有4775亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1460亿元。
综合而言，2月5日和6日，央行连续两日净投放6000亿14天期逆回购，反映银行间市场核心流动性的7天期质押式回购加权利率DR007连续两日下行超3BP报1.4587%，虽仍高于1.40%的政策利率，但已呈现稳步下行态势。
此外，隔夜回购DR001加权平均利率同样快速下跌4.41BP报1.275%，短期资金供给的持续充裕带动非银机构融资缓解，今日交易所回购GC001收盘报1.285%，跌13.5BP，盘中一度下行至0.7%附近。
“DR利率的平稳下行，既体现了央行‘呵护式’调控的明确态度，也反映出市场对春节前流动性供给的信心逐步增强。”有券商固收分析师表示，当前DR007高于政策利率，意味着央行在节前仍有一定调控空间。
2月份的资金面或和1月份“量松价紧”的特征不同。有券商交易员表示，1月作为缴税大月，叠加银行信贷“开门红”偏弱等因素扰动，资金利率在月初回落后转为震荡上行，目前2月份地方债发行规模虽高但仍低于预期，叠加股市、贵金属调整，节前资金宽松利好债市企稳。
从今日债市表现来看，10年期国债收益率近日连续下行至1.8%关口附近，超长端表现相对更优，30年期国债收益率下行1.65bp至2.2225%。
不过在华西证券固收团队看来，2月首周政府债净缴款规模约4604亿元，叠加春节前居民取现的季节性需求，短期资金面仍存局部扰动，节后资金面面临税期与跨月重合，银行间流动性对央行投放的依赖度或进一步提升。
“资金面宽松尽管是当前债市的主要支撑，但缺乏总量刺激政策推动，长端收益率下行空间有限，短期内仍以区间震荡为主。”有固收交易员对财联社表示，节前操作仍以偏短久期控制为主，重点配置中短期利率债和高等级信用债，并围绕7天期逆回购进行套息操作，适当参与长端波段交易。“我们也在密切关注DR007走势，若其后续持续低于政策利率，也将适度缩减套息仓位”。
天风固收首席谭逸鸣表示，1月央行宣布结构性降息0.25个百分点，意味着短期内总量降息的必要性降低，若节前博弈流动性宽松带动债市修复，那么节后伴随地方债发行提速和政策预期升温，利率回调的概率或增加。
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责任编辑：曹睿潼
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